中銀保誠：亞洲投資級短存續期美元債息吸引

美國聯儲局上周加息0.25厘後，市場料下季及明年將分別再加息0.25厘。面對美息趨升新形勢，中銀保誠資產管理投資部固定收益主管謝博淵及中銀保誠資產管理投資部環球固定收益董事黃冠豪接受明報訪問分析。兩人討論嘅核心，係點樣喺美元利率仲未停嘅環境下，處理美元債券組合。

短存續期降利率風險

謝博淵表示，目前佢投資亞洲投資級美元債券，傾向其存續期（Duration）只有約一至兩年，以減低利率風險。佢指出，有關債券現時孳息率逾5厘，亦屬吸引。存續期越短，債券價格對利率上升越唔敏感；當市場預期美息仲會喺下季同明年分別再加0.25厘，一至兩年存續期可以壓低債價波動。謝博淵用短存續期作為防禦，唔係要完全避開債券，而係控制利率風險。佢特別強調嘅係，孳息率有5厘以上，唔使為咗更高回報而拉長年期。

十年至三十年長債風險

黃冠豪則提醒，今年以嚟美國超大規模雲端服務商（Hyperscalers）發行巨額存續期長達10年至30年美元債券。即使孳息率逾6厘，惟潛在風險亦不容忽視。佢指出，10年至30年唔係短時間，投資者要面對利率周期變化、企業信用狀況轉變同市場流動性等不確定因素。表面睇，長債6厘以上孳息率比短債5厘以上高，但黃冠豪認為，高出來嘅息差未必足以補足潛在風險。佢用「巨額」形容今年以嚟美國超大規模雲端服務商嘅發行規模，反映呢類長債供應量唔細，投資者唔應該只係睇表面息率。

亞洲投資級美元債更值博

黃冠豪表示，作為比較，亞洲投資級美元債券更值博。呢個判斷同謝博淵嘅取向呼應：亞洲投資級美元債券可以揀一至兩年存續期，孳息率有5厘以上，唔使承擔10年至30年嘅長年期風險。喺美國聯儲局上周加息0.25厘、市場料下季及明年將分別再加息0.25厘嘅背景下，短年期與長年期之間嘅風險回報差異更加明顯。兩人嘅分析都集中喺美元債券，但佢哋唔係淨係比較數字，而係將存續期、息率同潛在風險放埋一齊睇。謝博淵以短存續期減利率風險，黃冠豪提醒避開超長年期高息債，最終比較結果都係指向亞洲投資級短存續期美元債。

以上就是中銀保誠兩位投資部人員喺美息趨升下嘅固定收益觀點。佢哋提出嘅數字包括下季及明年分別再加0.25厘、存續期一至兩年、孳息率逾5厘、長債10至30