瑞銀料港交所第3季盈利按年倒退 季度日均成交額料挫11% 降目標價至420元

瑞銀最新預測指出，港交所第三季日均成交額（ADT）會按年下跌11%，至2540億元。同首季約2770億元、次季2900億元相比，呢個估算數字反映交投持續縮減。季度日均成交額由2900億元落到2540億元，意味住第三季成交活躍程度連第二季都不如。換句話講，今年頭三季嘅日均成交額走勢，係由約2770億元回升至2900億元之後，再喺第三季急挫至2540億元，按年跌幅達到11%。

盈利方面，瑞銀預期港交所第三季受到淨投資收益按年跌12%影響，淨稅後利潤（NPAT）會跌至46億元，收入則為76億元。按季比較，淨稅後利潤跌幅為14%，收入跌幅為11%。兩個按季跌幅都係雙位數，顯示收入同利潤同步受壓。若果最終公布數字同瑞銀估算一致，港交所就會錄得10個季度以來首次按年盈利倒退。呢一點相當關鍵，因為過去一段長時間港交所盈利持續有增長，今次預測代表住一個明確嘅轉折訊號。

瑞銀並無淨係調整單一季度預測。該行一舉下調港交所今年、2027年同2028年嘅日均成交及盈利預測，同時將目標價調低至420元。下調範圍涵蓋三個年度，反映該行對港股交投同收益前景嘅假設正在降溫。報告無獨立拆解港股現貨、衍生產品或北向交易嘅表現，但將今後三個年度嘅預測一齊調低，已經係一個結構性嘅調整。

股市方面，港交所股價昨日跌近2%，收報373.6元，見逾3個月新低。以瑞銀預測嘅第三季收入76億元、淨稅後利潤46億元嚟睇，市場對呢份報告嘅即時反應傾向負面。股價創逾3個月低位，亦同報告所講嘅10個季度以來首次按年盈利倒退互相呼應。

從數據走勢睇，港交所日均成交額由首季約2770億元，到次季2900億元，再喺第三季預計跌至2540億元，按年跌11%。雖然第二季有過一輪回升，但第三季嘅估算跌幅直接抵消咗呢個勢頭。瑞銀同時預期淨投資收益按年跌12%，令期內收入同盈利都要跟住縮。收入76億元、淨稅後利潤46億元，按季跌幅分別係11%同14%，兩者都係雙位數。若果以按年角度計，除咗日均成交額跌11%之外，淨投資收益跌12%亦都成為主要拖累。

瑞銀調低目標價至420元之後，港交所昨日收報373.6元。股價跌近2%，並創逾3個月新低。瑞銀報告所講嘅10個季度以來首次按年盈利倒退，成為市場焦點之一。值得留意嘅係，目標價420元同昨日收市價373.6元之間仍然有距離，但股價已經先行下跌，反映市場喺正式業績公布之前，已經開始計入第三季轉弱嘅預期。

到目前為止，瑞銀畀出嘅預測數字，都指向港交所第三季表現會轉弱。日均成交額、淨投資收益、收入、淨稅後利潤，四項指標都出現按年或按季下跌；下調今年、2027年同2028年三個年度嘅預測，更加係一個結構性訊號。目標價降至420元，較昨日收市價373.6元有距離，但股價已經跌近2%。如果第三季業績最終符合瑞銀估算，港交所就會正式結束連續多季嘅按年盈利增長，進入倒退區間。呢個變化對市場評估港交所嘅估值同前景，都有直接影響。