軟銀市值較6月峰值減半至1.2萬億

由峰值到腰斬

軟銀呢一輪跌勢，唔係一朝一夕嘅事。今年6月，軟銀市值仲企喺高位，當時市場對AI概念股嘅熱情推住股價向上。但隨着借貸成本上升，投資者對大規模AI投資能否持續嘅擔憂加劇，資金開始重新審視呢類高槓桿嘅科技投資集團。

周四單日跌6.9%，市值24.7萬億日圓，折算約1.2萬億港元。由6月峰值到呢個水平，軟銀市值已經縮水一半。呢個數字唔單止係股價圖上嘅一條向下曲線，更加係市場對整個AI投資故事嘅一次重新定價。

高槓桿結構成焦點

市場分析認為，軟銀高槓桿財務結構，以及不斷上升嘅借貸成本，令其財政脆弱性受到關注。軟銀一直以嚟嘅模式，係透過舉債同發行複雜金融工具，去支撐旗下願景基金嘅大規模投資。呢種模式喺低息環境下運作順暢，但當借貸成本上升，財務彈性就會收窄。

軟銀旗下願景基金，係全球最大嘅科技投資基金之一，持有多間AI同科技公司嘅股權。基金嘅估值，同市場對AI增長前景嘅預期直接掛鈎。一旦投資者對AI增長前景嘅預期惡化，可能會導致軟銀旗下願景基金嘅估值下降，進而推高未來嘅融資成本。呢個係一個循環：估值跌，融資成本升，財務壓力再加大，估值再跌。

AI投資故事嘅裂痕

軟銀股價嘅表現，唔單止係一間公司嘅問題。軟銀係全球AI投資其中一個最大嘅資金來源，佢嘅股價同融資能力，反映緊市場對成個AI投資故事嘅信心。當軟銀市值腰斬，市場實際上係喺度表達一個訊息：AI投資嘅回報，可能冇之前想像中咁快、咁確定。

借貸成本上升，係觸發呢一輪調整嘅其中一個因素。當資金成本上升，投資者對未來現金流嘅折現率提高，高估值嘅科技股自然受壓。軟銀因為高槓桿結構，承受嘅壓力比其他公司更大。

下一步點睇

軟銀而家面對嘅處境，係市場對其財政脆弱性嘅關注持續升溫。股價跌咗一半之後，市場會唔會進一步調整，取決於幾個因素：借貸成本會唔會繼續上升、AI增長前景嘅預期會唔會進一步惡化、以及軟銀有冇方法去降低槓桿、改善財務結構。

呢啲問題暫時未有答案。但軟銀市值由6月峰值減半至1.2萬億港元，已經清楚顯示：市場對大規模AI投資嘅耐心，開始消耗。高槓桿嘅代價，喺借貸成本上升嘅環境下，正在浮現。