人行開展5410億元人民幣隔夜逆回購　利率1.25厘

人民銀行公開市場今日開展5410億元人民幣隔夜逆回購操作，利率1.25厘。人行表示，這次隔夜逆回購以固定利率、數量招標方式開展，全額滿足一級交易商需求。

隔夜工具轉為每個工作日操作

人民銀行由今日起，每個工作日都會開展隔夜逆回購操作。7日期逆回購操作則主要在稅期、月底等時間開展。換句話說，市場日後在一般工作日可以向人行以固定利率拆入隔夜資金，7日期工具的角色更偏向在資金面較緊的特定時段出現。

人行在公告中交代，今次5410億元人民幣的操作以固定利率、數量招標方式進行，利率定於1.25厘。數量招標意味着人行會按一級交易商申報的需求全額滿足，不設額度上限。對一級交易商而言，這是一個相對明確的短期資金來源。人行亦在操作後表明「全額滿足一級交易商需求」，即今日申報的隔夜需求已全部獲得承接。

值得留意的是，雖然今日隔夜逆回購投放5410億元人民幣，公開市場同日仍然錄得淨回籠5150億元。這反映今日有較大規模的逆回購到期，到期金額高於新投放的5410億元，因此整體資金從市場回流人行的規模多於釋放規模。

在淨回籠的格局下，隔夜逆回購利率維持在1.25厘，未有上調或下調。對市場參與者來說，這個利率水平是人行短期政策利率信號的一部分。人行選擇在淨回籠日同步開展隔夜操作，亦顯示工具設計上希望維持日常流動性調節的連續性，而非只在資金緊張時才出手。

今次安排的重點之一，是人行將隔夜逆回購由以往可能按需要操作，改為每個工作日操作。這對市場的短期利率預期有一定影響。一級交易商日後可以更規律地向人行拆入隔夜資金，利率固定在1.25厘。7日期逆回購則保留在稅期、月底等資金需求較大的時段使用，顯示人行希望用不同期限工具應對不同階段的流動性變化。

從今日的數字看，5410億元人民幣的隔夜投放規模不算小，但因為同期有更大規模的逆回購到期，整體仍屬淨回籠。市場資金面是否因此收緊，要視乎銀行體系自身的流動性狀況，以及一級交易商後續的申報需求。人行在公告中沒有評論淨回籠的原因，只交代操作規模、利率和方式。

人民銀行公開市場操作調整，通常會被市場視為貨幣政策執行框架的一部分。今次明確將隔夜逆回購列為每個工作日操作，並以固定利率、數量招標方式全額滿足一級交易商需求，意味着短期資金價格的參考點更清晰。至於7日期操作集中在稅期、月底等時間，亦反映人行希望用較長期限工具應對周期性資金需求，而非長期投放。

編輯：宋家樑

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